MSTR · NASDAQ · — BTC
STRATEGY
持仓净盈亏
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相对均价
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核心持仓 · SEC 8-K 自动同步
持仓量
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官方披露
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持仓量
定义Strategy累计持有BTC总量
来源SEC EDGAR 8-K官方披露，每次增持后自动同步
用法×当前价=持仓市值，对比债务判断安全边际
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加权均价
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官方披露
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加权均价
定义所有购入批次的成本加权平均价
来源SEC 8-K官方数字
用法当前价高于此值=浮盈，低于=浮亏
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总持仓成本
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官方披露
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总持仓成本
定义历史累计购买所有BTC的总花费
来源SEC 8-K累计披露
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BTC Yield（季度）
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官方披露
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BTC Yield
定义每股对应BTC数量的季度增长率
来源8-K官方KPI，华尔街机构标配指标
用法正值=增持在增厚每股BTC价值，负值=稀释股东
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风险临界线
当前价距债务覆盖底线
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底线 ——
当前情景 ——
债务覆盖底线 官方披露
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债务覆盖底线
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定义BTC跌至此价时持仓市值=总债务，债权人开始施压
公式总债务 ÷ 持仓量
用法跌破则进入违约风险区，机构被迫卖BTC
mNAV溢价倍数 链上数据
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mNAV（市值净资产比）
历史均值 ~1.5–2.0×
定义MSTR企业价值相对BTC持仓市值的溢价倍数
公式(市值+债务−现金) ÷ (持仓量×BTC价)
用法mNAV<1×市场认为债务风险超过BTC价值，是强信号
可转债到期情景矩阵
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可转债到期情景矩阵
定义各节点到期债务×1.5x安全系数÷持仓量，低于此价再融资困难
来源8-K债务到期表，1.5x为华尔街信用分析行业惯例
用法判断BTC在各债务到期前需要站稳的最低价位
2027到期
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$1.05B × 1.5x
2028到期
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$1.78B × 1.5x
2029–30到期
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剩余债务 × 1.5x
利息现金流覆盖
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官方披露
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利息现金流覆盖
定义现金储备可覆盖年利息支出的年数
公式现金储备 ÷ 年利息支出
用法越高越安全，<1年需警惕融资压力
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BMNR · NYSE · — ETH
BITMINE
持仓市值
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质押年化收入
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核心持仓 · SEC 8-K / PR 自动同步
持仓量
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官方披露
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持仓量
定义Bitmine累计持有ETH总量
来源SEC EDGAR 8-K + PR公告，自动同步
用法×当前价=持仓市值，判断相对现金储备的安全边际
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质押量
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官方披露
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质押量
定义当前已质押产生收益的ETH数量
来源PR公告官方数字
用法质押量×CESR×ETH价=年化收入，是现金流核心
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现金储备
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官方披露
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现金储备
定义可用于增持或覆盖融资成本的现金
来源PR公告直接披露
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监管集中度占比
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公开推算
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监管集中度
定义BMNR持仓占ETH流通总量的比例
公式持仓量 ÷ ETH总供应~120.7M
用法超过5%可能触发SEC审查，当前距红线有限
质押现金流分析
CESR 质押年化收益率
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链上数据
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CESR（复合以太坊质押利率）
定义全网质押基准年化收益率，由Quatrefoil基金会维护
来源beaconcha.in，链上实时数据
用法×质押量×ETH价=年化收入，判断能否覆盖融资成本
实时更新 · beaconcha.in
质押年化收入
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链上数据
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质押年化收入
定义按当前ETH价和CESR计算的年化质押收益
公式质押量 × CESR% × ETH现价
用法对比年融资成本，判断现金流是否自给自足
实时计算 · beaconcha.in + Binance WS
DCF 崩溃底线
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链上推算
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DCF崩溃底线
定义质押收入=年融资利息时的ETH临界价，低于此价现金流断裂
公式年融资成本 ÷ (质押量 × CESR%)
用法ETH最硬底线，跌破则机构被迫减仓，是买入参考信号
实时计算 · 链上数据驱动
现金覆盖年限
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官方披露
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现金覆盖年限
定义即使质押收益归零，现金能撑多久的融资利息
公式现金储备 ÷ 年融资成本
用法<0.5年需警惕，>1年较安全
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链上结构风险
EIP-1559 年通缩摊薄率
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链上数据
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EIP-1559通缩摊薄率
定义年销毁ETH量相对BMNR持仓的比例，网络越活跃摊薄越多
来源Etherscan免费API，链上实时
用法BTC没有此机制，是ETH持仓独有的结构性利好，相当于持仓成本每年自动摊薄
每日更新 · Etherscan
质押退出等待期
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链上数据
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质押退出等待期
定义当前全网退出队列长度，极端行情下BMNR无法立即变现质押ETH
来源beaconcha.in退出队列，实时
用法等待期越长=流动性风险越高，极端抛售时存在隐性折扣
实时 · beaconcha.in
DCF崩溃底线 链上推算
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监管红线 公开推算
≥ 5%
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